配件+线束根基盘向上半导体封测打破

　　24年：主营收入5.85亿元，同比+11.3%；归母净利0.86亿元，同比+29%；扣非归母净利0.4亿元，同比+11.9%；毛利率56.89%，同比-0.09pct；净利率14.52%，同比+2.24pct。受益于配件/线束贯串器/半导体修造放量。

　　24年Q4：主营收入1.76亿元，环比+7%；归母净利0.65亿元，环比+330%；扣非归母净利0.53亿元，环比+589%；毛利率69.7%，环比+16pct；净利率36.8%，环比+27.7pct。Q4受益于配件交付量明显放量。

　　25年Q1：收入1.48亿元，同比+22%，环比-16%；归母净利润0.24亿元，同比大增（24年Q1仅0.01亿），扣非净利润0.2亿元，同比扭亏；毛利率64.9%，同比+9.3pct，环比-4.7pct；净利率15.8%，同比+15pct，环比-21pct。公司净利润超预期。

　　1）配件生意告终收入1.84亿元，同比拉长70.45%，毛利率75.93%，同比+13.61pct；重要系商场上存量的公司修造增加+新能源客户稼动率回升。针对焊头、底模、裁刀等实行工艺更正和本钱管控，毛利率进一步擢升。

　　2）线束贯串器超声波修造生意告终收入0.81亿元，同比+352.37%，毛利率59.71%，同比+11.41pct，公司急迅抢占新能源汽车凹凸压线束、充电桩等商场，与安费诺、中航光电、沪光等邦外里出名客户优秀合营。

　　3）半导体超声波修造告终收入0.47亿元，同比+195.66%，毛利率56.65%，同比-2.08pct。24年正在功率半导体封测告终打破，与英飞凌等优秀合营。其他：新能源电池超声波收入1.51亿元，同比-53.48%，毛利率48.43%，同比-8.34pct，下逛锂电扩产放缓；非金属超声波修造收入0.12亿元，同比+11.61%，毛利率44.66%，同比-11.87pct。办事及其他收入1.08亿元，同比+128.80%，毛利率35.73%，同比+2.51pct。

　　线束+配件进献事迹生长，半导体进献增量。1）配件受益于耗材属性逐渐进入迭代周期；2）半导体端公司结构半导体晶圆、2.5D/3D封装、面板级封装等产物。超声波扫描显微镜已凯旋获取出名客户验证性订单。

　　因为公司正在修造配件界限稳步放量进献增量利润，咱们上调此前赢余预测，估计公司25-27年归母净利润1.5（前值0.9）/2.2（前值1.3）/3.8亿元，目今市值对应PE折柳为40X、26X、15X。探讨到公司主业稳重向上，半导体等积淀希望进入成效期，支持“增持”评级。